国泰君安黄燕铭：5000点之后成长股仍将是主旋律

花秋实

2015-06-0608:26:59 来源：和讯股票

　　2015年6月5日，上证综指在连续几日震荡行情后，终于冲上了5000点大关，也实现了国泰君安首席宏观分析师任泽平于2014年8月18日在市场首次喊出的“5000点不是梦”的目标位(当日上证综合指数2260点)。为此，国泰君安证券研究所所长黄燕铭撰文指出，5000点之后，成长股仍将是中国股市的主要旋律，但却不是唯一的旋律，成长股和价值股的交替性行情仍将延续。

　　黄燕铭认为，从2014年4月到现在的一年多时间里，中国的股票市场经历了两大行情阶段。第一阶段是2014年4月至2015年1月中旬，改革堵住三大资金黑洞，推动无风险利率下行，表现为大量外围资金进入股市，推升股票市场上涨，主要表现为价值股的行情；2015年1月中旬到2015年5月，各项改革政策的推出，提升投资者的风险偏好，表现为存量投资者的积极性大幅度提高，同样推动股票市场上涨，主要表现为成长股的行情。

　　他进一步指出，无是前期的价值股还是后期的成长股行情都是改革的成果，甚至是改革政策尚未落地、改革成果尚未见效，但人们对改革的预期却已形成，即是“树上的花未开，人们心里的花却已开放”。

　　展望股市5000点后的未来，黄燕铭认为，在经济结构调整的过程中，积极发展新兴产业将是必然的趋势，成长股也将是股票市场的主要旋律，但却不是唯一的旋律，成长股和价值股的交替性行情仍将延续。

　　黄燕铭指出，牛市还没有结束，因为在推动此轮牛市的重要指标(无风险利率、风险偏好)还有一个指标至今没有发挥作用，那就是“风险评价”。他认为，这个指标将在中国经济未来探底的过程之中，不是经济的实际见底，而是人们预期能够见到这个底部的时候，而这又将是一个反复确认和修正的过程。

　　黄燕铭表示，中国未来需要一个什么样的经济结构，应当重点发展哪些产业，哪些产业应该被淘汰，在股票市场将由所有投资者以手中掌握的货币来投票决定。要看懂中国股票市场的未来，必须站在转型经济的高度，从国家长期发展战略的角度去考虑。股市要发挥直接融资的功能，发挥对国民经济结构调节的作用，则必须让股票价格发挥信号灯的功能来指挥社会资源的分配。在这个过程中，注册制的推出以及收购兼并、再融资的管制放松将是个关键。“如果说，两年前人们谈注册制如同谈虎色变，那么在今天，注册制的利空效应已经被股票市场基本上消化完了，它已经不再具有利空性。”

三页树

5000点之后，成长股仍将是中国股市的主要旋律，但却不是唯一的旋律，成长股和价值股的交替性行情仍将延续。

欧阳寻

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